美国这次衰退不一样？

美国这次衰退不一样？

日前，美国商务部最新的数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%，预期0.4%，前值-1.6%。按照传统的观点，技术性衰退的定义是GDP连续两个季度收缩。不过眼下，美国的财政部官员，甚至美联储官员们都不认为经济出现衰退……

美国财政耶伦表示，我们确实看到经济增长显着放缓。但真正的衰退是经济普遍疲软，这不是我们现在看到的情形。耶伦称，经济衰退不只是GDP萎缩，更包括大量裁员、企业倒闭、家庭财务紧张以及私营部门活动放缓等表现。

这不是耶伦第一次称当前美国经济尚未陷入衰退。在美国二季度GDP公布之前，7月24日，耶伦在接受媒体采访中表示，我们可能会看到就业增长放缓……我不认为这是经济衰退。衰退是经济中广泛存在的疲软。我们现在没有看到这种情况。

耶伦一再强调积极的一面，她指出当前美国经济依然在持续创造就业机会、强劲的家庭财务状况、消费者支出的增长和业务的增长都并不是陷入衰退的样子。

除了耶伦之外，一位美联储官员也表示，美国经济距离进入衰退“还有很长的路要走。日前，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国经济距离进入衰退“还有很长的路要走，央行必须进一步提高利率，以控制通胀。

博斯蒂克在接受美国国家公共广播电台采访时指出，尽管很多人在目前情况下受到伤害，但我并不认为美国经济陷入了衰退，而正因为如此，我们才迫切需要解决高通胀问题，让经济回到更稳定、更可持续的状态。

谈及未来的加息情况时，Bostic指出，美联储需继续提高利率，但具体的加息幅度和速度将取决于未来几周和几个月的经济发展情况。

博斯蒂克表示，在9月份议息会议前，将有大量的经济数据发布，美联储的下一步行动将取决于未来两个月的数据。与此同时，博斯蒂克表示，就业增长如此强劲，这对我来说意味着经济仍保持增长势头，目前并没有看到衰退，需求仍持续增长。

美国全国经济研究所（NBER）测定商业周期的委员会并不认同这样的观点。该委员会的八位经济学家关注于6份月度经济报告，寻找经济活动全面显著下降并持续超过几个月的证据。

美联储前官员、前金融监管副主席夸尔斯表示，激进的加息将成功控制通胀，但经济放缓并不意味着美国已经陷入衰退，美国经济显然处于放缓状态。但是，当就业市场如此强劲，如果说现在美国已经陷入衰退，那就有点奇怪了。

夸尔斯表示，劳动力市场最终也将不得不放缓，以实现控制通胀的目标。鉴于美联储目前采取的稳健措施，我们完全有理由预期这种情况会发生，而且这是一个特点而非错误：为了控制通胀，经济必须放缓。

Quarles说，美联储的加息行动会奏效，不过，“尽管美联储最近的举措非常强有力”，但见到效果还需要时间，我们会看到美联储采取强有力的举措，但随后仍会看到通胀略高于预期，这并不奇怪，因为这一举措的影响要几个月才能感受到。

和他两个多月前的表态相比，此番表态显示出夸尔斯对当前美联储的政策和结果更为乐观。今年5月，夸尔斯表示，随着美联储出手打击高通胀，经济可能陷入衰退，鉴于通胀程度和失业率下降情况，美联储不太可能控制经济实现软着陆，后果可能是经济衰退。

这次衰退不一样？

回顾二战以来的每一次美国经济衰退，有两件事总是同时发生，GDP下降失业率上升。但今天的情况却是GDP正在下降，就业市场依然供不应求！

2022年以来由于高通胀的侵蚀，人们消减了实际开支，但名义消费并没显著减少。那么企业的名义收入也没有恶化。企业利润率达到了两位数，拥有的储蓄和现金也都处于舒适的状态。

目前，劳动力市场中新增就业强劲，非农私人岗位空缺数维持在1000万人的高位，比经济增长时期还要高57%。这就导致了“充分就业式衰退”的发生。即GDP在收缩，但劳动力市场依然供不应求。

市场正热烈的交易衰退预期，并试图为美联储暂停紧缩定价。摩根士丹利策略师威尔逊表示，“从增长率的角度来看，通货膨胀可能已经达到顶峰。更重要的是，增长正在迅速成为一个问题。因此，近期反弹的主要原因可能是市场期待美联储最终试图将经济从衰退中拯救出来。”

回顾过去的周期，威尔逊承认，在美联储最后一次加息和最终衰退之间总是存在一段时间窗口——即美联储通常早在衰退到来之前就停止加息。

不过，眼下无论对于衰退还是通胀本身，稳定物价都是经济的主要矛盾和宏观调控的主要任务。美联储很有可能在衰退到来时仍在收紧政策，这就使得交易衰退预期即定价暂停加息的时间窗口比以往短得多。