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7月美国股市、债市双双大涨:到底是因为什么?

周四, 08/04/2022 - 06:51

7月美国股市、债市双双大涨:到底是因为什么?

今年下半年第一个月,美股市场绝地反击,道指、标普和纳指悉数上攻。截至当月收盘,标普500指数上涨9.1%,道琼斯工业股票平均价格指数上涨6.7%,双双创下了2020年11月以来两大指数最强劲的单月表现。

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另外,以科技股为主的纳斯达克综合指数在7月更是飙涨12%,为2020年4月以来的最佳月度涨幅。美股7月如此强势的表现,几乎完全反转了上半年市场遭遇的抛售风暴。

除了美股之外,美国债市同样表现强劲,受商业活动、住房和消费者信心指标走弱的推动,彭博美国国债指数在7月份上涨了1.6%,为2000年3月以来的最大涨幅。

由于美债价格上涨,素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率在7月累计下跌36.42个基点,创下了2020年3月以来最大的月度跌幅。

在美股、美债双双大涨之际,市场面临的宏观环境是美联储连续暴力加息75个基点,且未来还将继续加息,这令投资者对于经济衰退的担忧日益升温。

与此同时,美国最新出炉的经济数据显示,美国二季度GDP再度萎缩,陷入了技术性衰退。在美联储加息和经济陷入技术性衰退之际,市场的走势却似乎是“降息的感觉”……

综合相关报道指出,坏消息变成了好消息,实际上,今年大部分时间笼罩在美股投资者身上的极端悲观情绪开始消散。据统计,过去一个月来,量化交易策略CTA解除了约1000亿美元看跌股票和债券的押注,推动美股和美债从史上最糟糕的上半年中开始复苏。

根据摩根大通的估计,在期货市场进行多空双向交易的商品交易商(CTA)纷纷平掉了他们在过去几个月里建立的空头仓位,现在他们的整体敞口自3月份以来首次处于中性水平。

CTA本月的空头回补为涨势增添了动力,不过包括Nikolaos Panigirtzoglou在内的摩根大通策略师警告称,支撑位可能很脆弱。

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摩根大通策略师表示,“虽然原则上CTA有空间从现在开始建立多头仓位,但同时我们承认,他们之前的空头基础已被抹去。这意味着,如果出现一些负面消息(比如强劲的美国就业报告引发对美联储加息的重新定价),势头将再次转为负面,那么CTA就有足够的空间再次开始建立空头头寸。”

野村证券跨资产策略师Charlie McElligott估计,周三在市场因投资者考虑减少对美联储加息的押注而上涨时,动量交易员买入了48亿美元债券以回补空头。在过去一个月里,CTA解除了总计540亿美元的股票空头押注,和470亿美元的债市空头押注,使其在债券上的空头敞口降至去年11月以来的最低水平。

下半年市场怎么走?

美国银行首席投资策略师Michael Hartnet表示,7月份的股市反弹从美国国债收益率下降中找到了“氧气”,但这种“熊市反弹”似乎不太可能长期持续。

Hartnet认为,现在就押注“美联储转向并开启牛市交易还为时过早”,美联储的转向会到来,但目前仍“没有足够的催化剂”到位。

摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson上周早些时候也认为,预期加息步伐将放缓还为时过早。他在报告中表示,过去从美联储最后一次加息到经济衰退开始,股市在此期间会反弹,但这种模式可能不会在本周期中出现。

Wilson称,股市熊市可能已经“接近尾声”,但“还没有画上句号,我认为6月的低点还不是最后的句号”。他预计标普500指数年底的目标点位为3900点。未来仍可能会跌破6月中旬创下的3636点附近的2022年低点,如果经济衰退真的发生,该指数甚至可能会跌至3000点。

独立研究机构DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas表示,“如果你认为企业盈利将保持强劲,或者能够从任何衰退中迅速反弹,那么这里的股票就有一定的吸引力。股市是乐观主义者的游戏,这种看涨叙事在这里可能有些站得住脚。但我们目前更倾向于‘现实主义’阵营,并保持一定的谨慎。”

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