以史为鉴！美债收益率曲线趋平意味着“激进加息”？

以史为鉴！美债收益率曲线趋平意味着“激进加息”？

周四，美股债市暴动，美债收益率大幅攀升，从2年期、5年期、10年期，到30年期均出现抬升的一幕。分析认为这是因为劳动力市场趋紧表明经济复苏，重新引发人们对通胀速度和美联储何时升息的疑问。美国五年期和10年期通膨保值债券(TIP)损益平衡通胀率盘中均触及2012年以来最高。路透社援引分析师观点称，在一级交易商填写美联储的市场预期调查之际，交易商正在重新评估他们对货币政策的展望。人们担心，美联储开始缩减进程的时间将比政策制定者点阵图中暗示的要早，特别是在薪资和通胀不断攀升的情况下。

另外，反映美联储中期政策利率路径预期的美国五年期国债收益率一度升破1.20%，创2020年2月以来的20个月高位。市场预估到明年年底前，美联储将加息约49个基点，相当于两次标准幅度的加息。更为重磅的是，利率期权市场在美国交易时段出现了一笔1000万美元的交易单，押注5年期收益率到11月底前将升至1.33%左右。

考虑到美联储11月或者12月Taper“成为定局”，美联储的加息时机至关重要，BMO Capital Markets策略师Ben Jeffery说，“相关预期在收益率曲线中段最容易体现出来，在下次美联储会议来临前，应该寻找风险资产以对冲5年期收益率升高”。而伴随着5年期国债收益率的大幅攀升，目前5年/30年期美债收益率曲线再度趋平（与历史上加息前的走势趋同），本周初的时候息差曾走阔至接近100个基点的关口。而美债收益率曲线走平代表市场预期美联储会更为激进地加息，因此推动相对短端的美债收益率上行幅度更大。

据金融博客Zero Hedge，短期债券市场今天明显上涨，美联储加息预期回到了周期高点(2022年9月至少加息一次，2022年12月至少加息2次)……彭博社也指出，期货交易员们现在已经计价到2022年底会有大约49个基点的加息幅度，等于明年12月底之前美联储会有两次各25个基点的加息。分析人士认为，“名义利率的大幅变动是因为这种愈演愈烈的观点，即美联储将在明年加息两次，之后加息的速度将快于四五周前点阵图暗示的水平。”

值得注意的是，尽管美债收益率收益率攀升，暗示交易员对于通胀担忧加剧，但是美联储官员们内部还是对此存在严重分歧。美联储当地时间周三在褐皮书中称，对于未来的通胀走势，各地区联储并未达成共识，一些地区预计价格将保持在高位或进一步上涨，另一些地区预计通胀将有所缓和。美联储理事沃勒称，如果高通胀持续到年底，美联储可能不得不采取更激进的政策回应，另一位理事夸尔斯却认为，现在可以开始缩减购债，但如果因为明年预计会回落的高通胀而匆忙加息“为时过早”。

周四，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他预计美国将在2022年晚些时候加息，同时他预计美国经济将不断增长，通胀压力将持续存在。这位央行官员告诉CNBC，他“预计”在2022年第三季度末或第四季度初加息。其他美联储官员称，目前这波处于30年高点的通胀是暂时的。博斯蒂克否认了这种说法。他说，价格压力正在整个经济中显现出来，并将影响经济增长和政策。博斯蒂克称，“供应中断的时间将比我们预期的更长。”