铜价高位重启涨势，高盛预测2025年到1.5万美元/吨

铜价高位重启涨势，高盛预测2025年到1.5万美元/吨

4月15日，LME三月铜9050美元/吨的价格，距2011年的高点10190美元/吨仍然存在一定距离。

但是，若将近20年铜价的高点、低点设置为一个区间，当前的铜价绝不算低，如今大概身处87%的分位附近。要知道，本轮铜价的上涨始于去年3月下旬，至今年2月便已实现翻倍，上涨速率之快，历史罕见。

根据知名投行高盛本周公布的一份报告显示，铜价在2025年将会升至1.5万美元/吨，较目前9000美元左右的水平上涨约60%。

高盛在报告中的核心逻辑是：铜在实现脱碳和使用可再生能源方面至关重要，而目前市场正面临供应紧张的局面。

世界金属统计局（WBMS）一季度公布的报告显示，2020年1-12月全球铜市供应短缺139.1万吨，此前在2019年全年供应短缺38.3万吨。

2020年12月末报告库存较2019年12月末水平减少7.6万吨。其中包括LME仓库净交付3.89万吨，COMEX库存增加3.35万吨。1-12月上海库存减少4.85万吨。

以Jeff Currie（高盛的大宗商品分析师）为首的高盛分析师团队在一份题为“铜是新石油”的报告中表示，作为一种成本效益高的金属，铜在从风能、太阳能和地热资源中创造、储存和分配清洁能源的过程中起着至关重要的作用。

该报告还称，铜将被用于创建替代石油和天然气的清洁能源所需的新基础设施系统，但到目前为止，这方面的关注还不够。随着在电动汽车和可再生能源项目中的使用激增，只有比当前高得多的价格才能让铜的供应得到补充。

因此，高盛估计，如果全部采用绿色技术，到2030年，需求将大幅增加，最多增加900%，达到870万吨。如果这一过程放缓，需求仍将飙升至540万吨，涨幅接近600%。

中美同时进入清洁能源赛道加大铜需求

铜是可持续技术的关键组成部分，包括电动汽车电池和衍生清洁能源。随着巴黎协议的最后期限越来越近，推动可再生能源和绿色技术的政治和经济推动力越来越强。

相比传统发电方式和汽车燃料，电能是所有能源中最好的中介载体，而电的输入、储存、输出均绕不开最成熟也是性价比最高的导体材料——铜。

无论是发电端还是用电端的碳减排举措，都会促进铜的使用。例如，光电和风电设备对铜的使用率超过传统发电系统的8-12倍；而工业领域煤改电，将大量增加变压器和电机的使用，进而刺激铜的需求；新能源车的插电系统、充电桩等亦需要消耗大量的铜。

就在两周前，美国总统拜登宣布了一项价值2万亿美元的基础设施一揽子计划，该计划特别鼓励新的可持续技术和基础设施项目。而另一方面，中国早已在新的十四五规划中，把新能源计划列在重中之重。

铜供应紧张 最大生产商安抚市场

过去12个月，铜价上涨了约80%，但产量却没有相应的增长。

在过去的几个月中，因受疫情的影响，智利的产量确实低于去年同期的水平。智利是全球最大的铜出口国，全球超过四分之一的铜由智利供应。

外媒报道指出，智利的铜产量触及两年低位。不少铜矿面临供应中断的窘境，例如，BHP集团旗下的Escondida等矿山的运营可能就受到了影响。

高盛的报告中提到，“由于大规模的刺激措施（特别是在中国）支持了需求的复苏，市场已经很紧张了，尤其是在供应停滞的情况下。

由于矿山的扩张和新铜矿生产领域的建立需要数年时间，这可能会导致铜的短缺。高盛表示，为防止铜供应在两年内枯竭，目前价格必须上涨，以鼓励投资和扩大产出。

目前，高盛“目前估计，到2030年，长期供应缺口将达到820万吨，是本世纪初引发铜牛市缺口的两倍”。

不过据最新报道，世界最大的铜生产商Codelco安抚市场，称智利的新一轮封锁不会对扰乱铜的供应。

Codelco董事长胡Juan Benavides在被问及本周智利收紧出口限制是否会中断公司的运营或出货，他回应称：“今年到目前为止尽管智利的感染激增，Codelco仍设法提高了第一季度的产量。我们在疫情初期启动了一些项目，这些项目经过一段时间的完善，已经促进了产量增长。虽然市场可能对边境关闭感到紧张，但这丝毫不会影响我们的生产。”