市场为美股科技股下跌做准备？

市场为美股科技股下跌做准备？

今年以来，人工智能（AI）浪潮席卷全球，英伟达等科技股一路狂飙。今年人工智能的进步催生了科技行业的“七巨头”，这是一批领先的超大型科技股，市值已飙升至11万亿美元。今年上半年，它们对标准普尔500指数（S&P 500）涨幅的贡献达到73%。

尽管科技股已经涨势显著，引来了一些股价过高的质疑，且当前投资者对货币政策的轨迹存在不确定性。具体来看，自去年6月以来，美联储一直暗示，利率可能需要保持在高位，最近的通胀数据支持在价格似乎居高不下的情况下，美联储需要在更长时间内保留加息这一选择。

另外，债券市场的信号也可能令投资者感到沮丧，自去年8月以来，10年期美国国债收益率一直稳定在4%以上。但是Wedbush分析师Dan Ives在最新发布的报告中指出，美股科技板块的涨势将持续到2024年，因为人工智能支出热潮将继续帮助该行业度过政策担忧和债券收益率上升的时期。

“我们相信，英伟达上个月在全球范围内发布的指引说明，未来几年科技行业将出现一股由人工智能驱动的支出浪潮，预计科技板块的涨势将持续12至18个月。尽管华尔街近期关注的是美联储，但随着新一轮科技股牛市的到来，科技股将在年底走高。在我们看来，美联储终于开始挥舞白旗，2024年将降息。”

金融服务公司伯恩斯坦（Bernstein）表示，微软的人工智能云计算服务可能比最初预期的更有利可图。该公司分析师Mark Moerdler重申给予微软股票“强于大盘”评级，并将其目标股价从398美元略微上调至400美元。

这位分析师估计，像微软这样的云计算供应商每小时可以从一个英伟达（Nvidia）的A100 GPU中获得约1.5美元的收入，或每月约1,000美元的收入。他说，经财务模型计算，仅GPU租赁业务（不需要任何额外的软件或服务）就可以产生42%的毛利率。

他写道：“生成式人工智能对（微软）Azure利润率的负面影响小于预期。”Moerdler还认为，微软将增加更多利润率更高的技术，包括预先构建的人工智能模型和其他人工智能服务，这可能会提高收入和盈利能力。

“苹果看起来像以前的IBM。IBM在在大型机和相关账户控制方面的实力一度似乎无懈可击。苹果的主要风险是iPhone被一个新的计算/互联网接入平台所取代。这个新事物可能就是人工智能，我们预计苹果市值可能跌至第4位，被微软，谷歌和亚马逊超越，因为苹果不是人工智能的核心受益者。”

市场在为科技股下跌做准备？

不过，花旗集团策略师表示，资金流表明投资者在为科技股权重高的纳斯达克100指数进一步下跌做准备。由Chris Montagu带领的策略师团队称，纳斯达克指数期货上周继续吸引空头，空头押注超过多头。他们在9月18日报告中写道，这表明“很少有投资者愿意看好增长/科技相关指数近期反转的可能性”。

不过，Montagu表示，空头头寸的整体动能已经减弱，投资者利润减少，限制了大幅回调的风险。继今年早些时候在人工智能引发的热议中领涨美国股市后，纳斯达克100指数自7月末以来回落，因投资者再次担心利率长期保持高位的可能性。该指数目前较7月18日触及的高点下跌大约3.9%。

另外，美国银行关于客户资金流的报告显示，截至9月15日当周，科技股的赎回规模最大，此前一周为资金流入最多。投资者的下一个线索将是美联储政策声明。经济学家预计本周利率将保持不变，但预计官员们可能会安排在今年晚些时候再加息一次。

值得注意的是，还有报道指出，摩根大通交易员此前曾指出，人工智能（AI）的炒作持续减弱，这些产品的体验让用户感到失望。另外，Vanda Research发布报告称，AI概念股的吸引力稳步下降，散户对AI相关股票的净买入规模在下降。

高盛报告称，投资者现在不再买入美股半导体和半导体设备类股，也就是过去六周内表现明显逊于大盘的这类股票。高盛PE数据显示，在最近的股价疲软环境下，以名义价值算，对冲基金大举净抛售上述半导体行业类股，这类股不仅在科技领域、在所有板块中都是被净抛售最多的。