非农数据能将美元继续带向新高吗？

非农数据能将美元继续带向新高吗？

上周五公布的美国9月非农就业报告继续保持强劲势头。尽管非农就业人数创2021年4月以来最小增幅，但失业率重回2020年1月以来新低。

数据显示，美国9月非农就业人口增加26.30万，创2021年4月以来最小增幅，但增幅略高于预期的25万，前值增幅从30.8万下修至27.5万；美国9月失业率重回2020年1月以来低点3.50%，低于预期值和前值0.2个百分点。

在数据公布之后，联邦基金利率期货市场显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。此前市场预计，到明年5月将进一步加息至4.50%，甚至更高。

受数据的支持，美元指数自112附近强势反弹至112.70一线，10年期美债收益率也上升至3.88%。

花旗集团驻纽约经济学家Veronica Clark表示：“只要每月新增就业人数超过100000人，仍将继续给失业率带来下行压力。任何证据显示劳动力市场仍然非常紧张，都会让美联储保持鹰派态度。”

但此前美联储鲍威尔已经发表讲话，美联储预计今年失业率将升至3.8%，到2023年将升至4.4%，后者高于与过去经济衰退相关的失业率水准0.5个百分点（即意味着美联储变相承认2023年经济将会陷入衰退）。这也是美债收益率和美元上涨与否的关键转折点。

那么最新的非农就业报告是否会让市场改变对美元继续上涨的预期？

根据德意志银行的预测，这波美联储升息（2022年）给失业率带来的影响很有可能会在升息后的第九个月，至第十个月开始产生影响（即2022年底到2023年初）。

如图中蓝色虚线所示，这次德意志银行的预测，与美联储在1958年和1980年升息路径的影响类似。

在多数情况下，美联储升息是为了一直经济过热，所以很多时候升息对失业率的影响会有很大的滞后。但2022年是为了全力打压通胀，所以德意志银行认为，其对失业率的影响可能和1980年更像。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储与通胀的斗争可能“仍处于初期阶段”。“我要传达的总体信息是……我们仍明显处于通胀困境中，尚未走出困境。”

美联储理事斐逊重申，抗通胀是政策制定者的首要任务，尽管经济增长将受到影响，“恢复价格稳定可能需要一些时间，并且可能需要一段低于趋势的增长期。我保证，我和我的同事们坚决将通胀率降至2%……我们致力于采取进一步的必要措施。”

但如果情况真的如德意志银行所预期，那么美联储继续强硬意味着，美国经济将在2023年衰退的风险也越大。

所以，这也让后续焦点转向美国CPI数据。如果该数据不能很快回落，那么市场对滞胀的恐慌，以及各大非美货币、股市、商品市场的割裂也将会继续。