大摩和美银均表示：越来越多的客户开始防备美元下跌风险

多年来，对于在伦敦、巴黎和东京的投资者来说，这都是一项赚钱的交易：买入美元，然后将收益投入标准普尔500指数和纳斯达克指数的股票。美国股票的回报率不仅远高于国内市场，而且美元的稳步升值更是放大了这种回报。

因此，当唐纳德·特朗普总统发动全球贸易战后，贸易和投资突然爆发，痛苦迅速加剧。今年标普500指数下跌6%，以欧元和日元衡量回报的投资者则暴跌14%。这一切崩盘的速度，加上白宫不断的反复无常，让那些原本指望美国成为最终避风港和巨额回报来源的投资者感到不安。

“这是双重打击，”法国外贸银行财富管理公司驻巴黎首席投资官Benoit Peloille表示。“股票和货币同时亏损。”

即使特朗普继续退缩并在贸易战问题上做出让步，过去一个月的混乱局面也让许多外国投资者意识到，将大量资金投入美元会带来风险。许多外国投资者现在正争相为美国股票投资组合添加货币对冲工具。截至去年12月，美国股票投资组合的规模约为18万亿美元，相当于美国股票总规模的近五分之一。

摩根士丹利和美国银行均表示，他们看到越来越多的客户购买美元贬值的保护性产品。巴黎黎塞留集团的亚历山大·赫泽兹表示，他的资金现在已达到允许的最高对冲水平，因为“一切都发生了翻天覆地的变化”。

与许多投资者一样，赫泽兹此前认为抵消外汇风险毫无意义。他们的想法是，如果美国股市因全球恐慌而遭到抛售，美元可能会因避险需求而走强，从而抵消这些损失。道富银行的托管数据显示，外国投资者对美国股票的整体货币对冲比例目前为23%，远低于2020年近50%的水平。

举一个理论上的例子，美国银行的策略师估计，如果投资者的对冲水平恢复到疫情前的水平，这可能意味着需要额外覆盖5万亿美元的海外美国股票敞口。摩根大通私人银行全球外汇策略主管Sam Zief表示，他接到的客户就此问题寻求建议的请求比很长一段时间以来都要多。

担心外汇下跌的交易员通常会在远期市场卖出美元。对于持有瑞士法郎或日元的投资者来说，三个月期对冲成本年化约为4%，而欧元投资者则超过2%。这样做的好处是可以抵消美元的任何下跌，但也意味着损失任何货币收益，而且滚动成本可能会侵蚀回报。

瑞穗证券公司驻东京的首席策略师大森翔树表示：“对于那些在汇率上涨时冒险入市的经理人来说，美元兑日元的每一次下跌都像是在伤口上撒盐。”

期权是另一种流行的策略，根据美国清算所的数据，欧元兑美元合约的交易量正在创下新高。但波动性越大，对冲成本也就越高。对于欧元投资者而言，自今年年初以来，对冲成本上涨了15%。

最大的问题依然存在——这是国际投资者逐渐撤出美国市场的开始吗？安联集团认为，这些资金无处可去。但鉴于投资于美国的资金如此之多，他们估计国际投资余额约为 28 万亿美元，因此微小的转移可能会产生重大影响。

“即使只有一小部分资产离开美国，也会导致汇率和全球资产价格的更大扭曲，”安联经济学家（包括Ludovic Subran）在一份报告中写道。

技术面分析：

黄金：隔夜价格再度跌至3260附近之后出现大幅反弹，早盘触及3330上方。目前价格再度回落至3260附近的需求区域，暂时企稳。日内我们密切关注反弹修正的多头信号，可尝试抓短多。如果价格跌破3260一线，后续买入区域关注3225-3175。详细位置请咨询插件。

（黄金15min图）

插件每个交易日12：00-13：00更新，想要体验图中同款插件请联系V：Hana-fgfg  备注消息666

纳指：价格在我们插件提醒的黄色色块之间进行震荡整理，没有明确的方向性。日内我们建议继续等待方向出现的信号，上方黄色暂时取消，保留19000-19200附近区域的低扫流动性之后的反弹尝试。详细位置请咨询插件。

（纳指 15min图）

插件每个交易日12：00-13：00更新，想要体验图中同款插件请联系V：Hana-fgfg  备注消息666

原油：由于特朗普暂缓全面对等关税90天，衰退担忧对于油价的压力大大减轻。日内我们密切关注62.50附近的需求区买入，以及61.80下方扫荡流动性之后的反弹多单信号。详细位置请咨询插件。

（原油 15min图）

插件每个交易日12：00-13：00更新，想要体验图中同款插件请联系V：Hana-fgfg  备注消息666

今日重点关注的财经数据与事件：

18:00 英国4月CBI零售销售预期指数

22:30 美国4月达拉斯联储制造业指数